Султанова Р.Ю.
Грозненский государственный нефтяной технический университет им. акад. М. Д. Миллионщикова, г. Грозный
КОНТРОЛЬ РИСКОВ В СДЕЛКАХ ПО СЛИЯНИЮ И ПОГЛОЩЕНИЮ
Аннотация
В статье рассматриваются сущность и этапы управления рисками в сделках слияний и поглощений, отражены ключевые методы управления рисками.
Ключевые слова: риски, сделка, компания, слияния, поглощения.
Keywords: risks, transaction, company, mergers, acquisitions.
Сделки по слиянию и поглощению бизнеса занимают важнейшее место в системе современных транснациональных экономических отношений. Сумма сделок слияния и поглощения с участием российских компаний в 2018 году составила 51,7 млрд. долл. США, количество сделок в 2018 году увеличилось до 652, в 2017г. их число составляло 552.
Рост суммы сделок в 2018 г. по сравнению с 2017 г. зафиксирован в двух секторах экономики – нефтегазовом 96,8%, потребительском 55,6%. Значительное падение общей суммы сделок наблюдалось в секторе банковских услуг, горнодобывающей промышленности и в сфере недвижимости.
Самый существенный рост сделок слияний и поглощений (M&A) произошел в секторе инноваций и технологий, где число сделок выросло в три раза по сравнению с 2017 годом. Пристальный интерес государства к цифровой трансформации экономики привлек внимание отечественных инвесторов к иностранным компаниям. Так, в 2018 году крупнейшие покупки иностранных активов совершил российский венчурный фонд DST [1].
Большая популярность сделок слияний и поглощений послужила причиной того, что многие компании, ускоряя сделку, не учитывают важнейшие факторы процесса M&A и покупают активы, интеграция которых проходит неудачно. Согласно статистике, около 2/3 всех сделок слияний и поглощений не увеличивают стоимость компании-покупателя как минимум в краткосрочной перспективе.
Отсутствие в течение продолжительного периода после завершения сделки синергетических эффектов говорит о недостаточном планировании интеграционного процесса и о появлении непредвиденных рисков. В рамках проектного управления сделка M&A – это проект, а процедура управления рисками выступает его неотъемлемой частью. Соответственно, если компания намеревается повысить акционерную стоимость и руководство рассматривает сделку как один из возможных способов реализации стратегии предприятия, то необходимо обратить особое внимание на процесс управления рисками сделки M&A.
В менеджменте рисков процесса слияний и поглощений специфичны сами риски, управлять же ими можно посредством универсальной международной методики ISO/IEC 31010:2009, принятой за главнейший стандарт риск-менеджмента.
Четкое понимание рисков, которые возникают на всех стадиях сделки M&A, и методов их устранения или снижения помогает управленцам принимать обдуманные решения касательно жизнеспособности приобретаемого актива в рамках существующей компании и обоснованности цены данного актива, которую приобретатель намеревается за него заплатить.
По международному стандарту ISO/IEC 31010:2009, управление рисками – это циклический процесс, который состоит из пяти стадий:
- идентификация рисков;
- оценка рисков;
- анализ рисков;
- управление рисками;
- мониторинг и контроль рисков.
На стадии идентификации рисков, группа лиц, вовлеченная в сделку слияния (поглощения) устанавливает элементы риска; формирует подробный список рисков, которые могут возникнуть в ходе подготовки и проведения сделки, а также на завершающей стадии после слияния; представляет каждый элемент риска вместе с причинами его возникновения и вероятными последствиями.
Идентификация рисков осуществляется на базе имеющихся данных о рисках (к примеру, из базы рисков предыдущих проектов интеграции компаний) или мозгового штурма проектной группы. Может также применяться опрос экспертов из разных сфер, которые могут высказать свое представление об отдельных элементах сделки.
На каждый идентифицированный риск формируется паспорт со следующими категориями:
- определение;
- статус (к примеру, если риск относится не ко всему процессу, а лишь к его части);
- дата идентификации;
- стадия проекта (например, разработка стратегии покупки, дью дилидженс, осуществление сделки, объединение, реализация);
- функциональная область (на какую сферу проекта влияет риск);
- фактор или источник;
- вероятность возникновения в процентах;
- влияние риска в случае его возникновения в денежном эквиваленте;
- методы управления;
- лицо, несущее ответственность за контроль над этим риском.
На стадии анализа рисков изучается информация по нему. Эта стадия дает понимание того, какой метод выбрать для оценки риска, каков его уровень, и какова самая эффективная стратегия управления данным риском.
На стадии оценки рисков составляется матрица, классифицирующая их по степени влияния и вероятности возникновения. Оценка может проводиться посредством качественных или количественных методов.
На стадии управления риском ответственный человек или риск-менеджер определяет каждому типу рисков свой метод управления для снижения потерь от неблагоприятных изменений в проекте и для получения выгод от положительных изменений факторов.
Существует четыре ключевых метода управления рисками:
- принятие риска (ничего не предпринимать по отношению к нему) – это практикуется в отношении рисков с малой вероятностью реализации;
- снижение риска – внедрение плана мероприятий по снижению вероятности его возникновения или снижения негативных последствий. Риск принимается, однако при этом осуществляется активное управление им;
- передача риска акционерам компании-покупателя (целиком или частично) посредством различных инструментов, к примеру, выплаты акционерам поглощаемой компании по результатам сделки, права на дополнительные выплаты по итогам сделки. Контрагент запросит премию за переданный риск.
- отказ от риска. Уклонение от реализации действий, приводящих к вероятности возникновения риска. Этот метод применяется, когда риск сильно высок и не оправдывает возможных выгод.
На заключительной стадии производится документирование рисков, мониторинг и контроль. Мониторинг предполагает также внесение изменений и обновление базы рисков [2].
Литература:
- КПМГ представляет 14-й выпуск ежегодного исследования рынка слияний и поглощений в России в 2018 году.
- Вердиев Т.О. Управление рисками в сделках слияний и поглощений.