ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ: СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ, ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ

Бичева Е.Е., Чертова Н.А.
Кандидат экономических наук, доцент кафедры «Финансы и кредит», Воронежский государственный аграрный университет имени императора Петра I, г. Воронеж, Студент, II курс, экономический факультет, Воронежский государственный аграрный университет имени императора Петра I , г. Воронеж

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ: СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ, ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ

Аннотация

В данной статье рассматривается современное состояние валютного рынка России, раскрываются его особенности, зависимость от внешних и внутренних факторов, а также перспективы дальнейшего развития.

Abstract

This article examines the current state of the Russian currency market, reveals its features, dependence on external and internal factors, as well as prospects for further
development.

Ключевые слова: валютный рынок, валютные резервы, валюта, корреляция, санкции, нефть, Центральный банк, экспорт, Минфин, доллар, активы.
Keywords: foreign exchange market, foreign exchange reserves, currency, correlation, sanctions, oil, Central Bank, export, Ministry of Finance, dollar, assets.

На сегодняшний день российский валютный рынок с уверенно растущими курсами является крайне привлекательным для инвесторов, поскольку:

  • рубль имеет потенциал для снижения, в первую очередь из-за коррекции цен на нефть;
  • формирование валютных резервов Минфином и рост долларовых процентных ставок будут оказывать дополнительное давление на российскую валюту;
  • опасения жестких санкций США отошли на второй план в первом квартале 2019 года, но геополитика может вернуться на валютный рынок в любой момент;
  • ожидания разворота в политике ЕЦБ оправдались, евро имеет потенциал снижения относительно доллара;
  • по прогнозам ЦБ ожидается, что на конец 2019 года курс доллара составит около 73,5 (+13%) рублей, евро – 80 рублей (+8%).Зависимость рубля от нефти вновь растет [1].

В 2018 году большинство аналитиков валютного рынка отмечали, что рубль перестал зависеть от котировок нефти. Когда в октябре баррель достиг максимума за 4 года, российская валюта оказалась на минимуме относительно доллара с 2016 года. Статистика подтверждает снижение чувствительности российской валюты к колебаниям цен на топливном рынке в прошлом году. Корреляция дневных доходностей рубля и нефти упала до нуля во втором квартале 2018 года, что совпало с введением санкций против Русала и угрозой запрета иностранцам на покупку российского долга [4].
В начале 2019 года нефть оказалась в лидерах роста среди биржевых товаров, прибавив более 20%. Несмотря на то, что укрепление рубля оказалось сдержанным (+5,5%), корреляция между дневными доходностями двух параметров впервые за год превысила отметку 0,5 [2].
В ноябре 2018 года Минфин сообщил, что курс рубля больше не зависит от цен на нефть. Мы полагаем, что заявление преждевременно. В отдельные периоды нефть действительно снижает влияние на рубль из-за прочих факторов: денежной политики Центральных банков, действий Минфина и геополитики. Однако исследования показали, что долгосрочно цены топливного рынка определяют почти 2/3 годовых колебаний курса рубля [3].
Нефть, газ и нефтепродукты составили 55% российского товарного экспорта в 4 квартале 2018 года, обеспечив основной спрос на российскую валюту. Нет оснований предполагать, что доля будет снижаться в будущем, поэтому именно динамика цен на нефть останется основным фактором ценообразования рубля в прогнозных расчетах [5].
Важным фактором влияния на рубль остается политика формирования валютных резервов российскими властями. В соответствии с бюджетным правилом сверхдоходы от продажи нефти дороже $40 за баррель направляются в Фонд Национального Благосостояния (ФНБ). Операции увеличивают предложение рублей на рынке и занижают курс российской валюты [7].

В прошлом году Центральный банк несколько раз приостанавливал закупку иностранный валюты для Минфина из-за падения курса рубля. С 15 января 2019 года ЦБ возобновил операции. Объем валюты, который не был выкуплен в прошлом году за время приостановки с сентября по декабрь, планируется закупить до конца 2021 года [1].
С учетом плановых интервенций и компенсации ранее отложенных операций, мы ожидаем, что Центральный банк в течение 2019 года приобретет иностранную валюту на
$65 млрд. Это делает курс рубля на 12-15% дешевле относительно доллара, чем в случае невмешательства в рынок [2].
Помимо экономических факторов в прошлом году на курс рубля вновь начала оказывать геополитика. Ключевое событие 2018 года в мире российских финансов – угроза запрета иностранным инвесторам покупать российский государственный долг со стороны США [5].

Несмотря на то, что ограничения так и не были введены, нерезиденты с апреля прошлого года начали избавляться от ОФЗ. Их доля в бумагах снизилась с пика в 34,5% до 24,4% к концу года. Кроме того, в платежном балансе России наблюдалось сокращение обязательств российских банков и компаний перед иностранцами на $31 млрд., а также увеличение инвестиций российских резидентов в иностранные активы. Все это привело к рекордному за 3 года оттоку капитала, что дополнительно ослабило рубль [2].

С начала 2019 года страх перед санкциями отступил и нерезиденты начали возвращение в российские ОФЗ. Политический фактор является мало предсказуемым, однако он постоянно влияет на более дешевую оценку российской валюты. Согласно прогнозным расчетам, отток капитала составит на уровне $40-50 млрд. в 2019 году, по сравнению с $70 млрд. в 2018 году и $30 млрд в 2016-2017 годах, что послужит дополнительным фактором ослабления российской валюты [5].

Литература:

  1. Банк России [Электронный ресурс] ― Режим доступа: http://www.cbr.ru (дата обращения 23.05.2019)
  2. Банки.ру [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://www.banki.ru (дата обращения 23.05.2019)
  3. Брюховецкая С. В., Сардарян Ш. Г. Современное состояние финансового рынка России: актуальные проблемы и перспективы развития // Политематический журнал научных публикаций «ДИСКУССИЯ» 2016- № 4 (67) апрель 2016
  4. Иванов Исследование рынка собственными силами / Иванов, Леонид. — М.: СПб: Питер, 2016. — 144 c.
  5. Информационное агентство «Тасс» [Электронный ресурс] ― Режим доступа: http://tass.ru/ekonomika (дата обращения 20.05.2019)
  6. Лимитовский, М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках / М.А. Лимитовский. — М.: Дело, 2015. — 528 c.
  7. Международные финансы: учебное пособие./ А.В. Агибалов, Е.Е. Бичева, О.М. Алещенко – Воронеж: ВГАУ, 2015. – 241 с.
  8. Пономарева Н. А., Шишкин А. А. Проблемы развития валютного рынка на современном этапе // Теория и практика финансово-кредитных отношений в России: идеи молодых учных-экономистов – 2016. – №9. – С. 195-198.